徐立凡：仅靠货币政策压不住CPI

徐卫

　　真正要担心的是，百姓和中小企业是否具有抗通胀能力，高企的商品价格指数中那些不合理的加价是否能够挤出去。什么时候这些做好了做到了，什么时候CPI才不会让我们如此敏感。
　　统计局周二公布的5月份CPI涨幅创34个月新高，CPI上涨5.5%，食品价格涨11.7%，居住价格涨6.1%。受此影响，同日，央行宣布，从20日起存款准备金率上调0.5个百分点至21.5%。这是自今年1月20日以来第6次上调存准率，而存准率距23%的上限也已近在咫尺。
　　数据会说话。CPI数据表明，物价上涨的压力仍然沉重；事实也在说话。尽管已经反复使用加息、调高存准率等手段，CPI非但不低头，反而继续亢奋。值得注意的是，没有人能确定，5月份5.5%的涨幅已达到了年内高点。有分析认为，6月份CPI将进一步向6%的台阶攀高。
　　这说明了什么问题？是收紧流动性无用吗？以调高存准率为例，每调高0.5个百分点，就意味着3700亿元的流动性被冻结。市面上钱少了，商品被炒作的机会和空间也就随之减少。因此所有目前使用的货币工具都是有用的。如果不是由宽松到稳健，通胀形势将更加严峻。
　　有用的手段不能实现预期之效，说明目前的通胀之局，有两个主要因素构成。一是货币超发严重，政策纠偏需要反复操作，才能收效。二是在货币超量之外，还有其他非货币因素在起作用。货币政策再紧也管不到。
　　所谓非货币因素，内外皆有。外部因素既包括外部环境政治、安全的震荡，也包括经济的晦暗不明。这些影响大宗商品定价权的因素无法预知，国际市场大宗商品价格的异动也就难以明确其方向，在这种情况下为防止通胀传导，货币政策就必须被迫调整。而这种调整与国内经济并不完全关联。被动的政策运用意味着在节奏、力度、精准方面也会被动。
　　内部因素同样异常复杂。除了货币超发以外，老百姓还要承担其他若干成本。除了人力、成本上涨导致的价格上涨外，还要承担中间环节的加价。这其中，不合理的物流成本、利于攫取垄断利润的定价机制、过于臃肿的服务产品架构早已被广为诟病。严峻的通胀形势，只是进一步暴露了通胀因素中加价环节的不合理性。
　　复杂的通胀构成因素，决定了仅靠货币政策压不住CPI。今年存准率与CPI齐飞的事实已经多次证明了这一点。显然，管好通胀预期，必须进行综合治理。造成通胀的外部因素管不了，但是加剧通胀的内部因素已到了非管不可的地步了。如果公共服务产品、基本生活用品不需要遭遇种种盘剥，如果成品油定价机制不是只有利于“三桶油”和其他下游企业，而是考量到消费者的利益，我们对于通胀的感受还会如此强烈吗？
　　说CPI数据再高也不可怕。真正要担心的是，百姓和中小企业是否具有抗通胀能力，高企的商品价格指数中那些不合理的加价是否能够挤出去。什么时候这些做好了做到了，什么时候CPI才不会让我们如此敏感。

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